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12月11日，中国星河证券股份有限公司（简称"中国星河"）公告称其2024年度第十六期短期融资券已刊行收场，刊行总和40亿元，期限182天，票面利率1.78%。

自上市以来，中国星河在老本市集的融资行动可谓无为。Wind数据炫夸，公司上市以来的募资总和高达5764.33亿元，其中胜利融资占比高达98.20%，达5660.51亿元。这一数据充分透露了中国星河对老本市集融资的依赖进度。细究其融资结构，中国星河更倾向于通过债务姿色进行融资，发债券融资高达5541.65亿元，占胜利融资的98%。比拟之下，股权融资相对较少，初次公建立行召募资金40.86亿元，股权再融资78.00亿元，统共仅占胜利融资的2.10%。

图片系中国星河积年融资结构统计

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这种以债务融资为主的策略，天然在短期内为公司提供了裕如的资金扶直，但也可能带来一定的财务风险。高额的债务融资可能加多公司的财务成本，并在市集环境恶化时靠近较大的偿债压力。

从利息进出结构可见头绪：2019年至2023年间，利息开销以14.25%的复合年增速从60.36亿元攀升至102.86亿元，而同期利息收入的增速仅为10.97%（从95.27亿元增至144.48亿元）。利息进出增速的"剪刀差"胜利导致净利息收入捏续萎缩，从2021年的54.56亿元下滑至2023年的41.63亿元。这一走势开释出彰着的警示信号，束缚攀升的债务成本正在侵蚀公司的盈利才略，若市集环境转向，高杠杆运营形态可能令公司靠近更为严峻的偿债压力。

值得一提的是，中国星河连年功绩呈现"倒V型"走势。2019年至2021年为快速上涨期，买卖收入从170.41亿元大幅攀升至359.84亿元；归母净利润也从52.28亿元翻倍增长至104.30亿元。

图片系中国星河买卖总收入及增长率

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但是，2022年起功绩增长势头知难而退。买卖收入勾通两年在336亿元水平犹豫。2024年前三季度虽暴露复苏迹象夜夜撸网站，同比增长6.29%至270.86亿元，但增速仍显讲理。

归母净利润走势与营收大体同步。2022年出现显耀回落，降至77.61亿元；2023年略有回暖，小幅增长至78.79亿元；2024年前三季度看护讲理增长态势，同比增长5.46%至69.64亿元。

图片系包摄母公司鼓吹的净利润及增长率

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中国星河2021至2023年的买卖收入结构阅历了显耀变革。2022年，公司对收入分类进行要紧颐养，将期货业务、资产措置业务、另类投资业务以及私募股权投资措置业务收入整合入"其他子母公司一体化业务"，突显了协同发展计策。这一颐养后的业务板块赶快成为公司最大收入着手，2022年、2023年占比均逾越50%，2023年已毕收入172.08亿元。

图片系中国星河买卖收入结构

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与此同期，传统上风的钞票措置业务占比有所下滑，从2022年的29.09%降至2023年的27.13%。值得关怀的是，投资来往业务发扬亮眼，占比从2022年的7.25%跃升至2023年的17.32%，收入规模增长近140%达到58.26亿元。

在其他业务板块中，海外业务保捏肃肃增长态势，收入从2022年的18.03亿元进步至2023年的20.06亿元，占比小幅上涨。投资银行业务和机构业务规模较小，且呈现着落趋势。2023年对消项显耀加多至21.65亿元，响应出里面来往规模扩大。

此外，中国星河证券连年来欠债规模稳步进步，2024年上半年欠债总和为6323.48亿元，比拟2021年末的4611.57亿元增长了37.12%。

图片系中国星河欠债结构

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从欠债组成来看，自有欠债占据主导地位且规模捏续延长，从2021年末的3321.75亿元升至2024年6月末的4516.99亿元，在欠债总和中的占比永久保捏在70%以上。其中，卖出回购金融资产款行动主要融资器用，2024年6月末规模已达1818.37亿元，较2021年末的1346.04亿元增长35.09%。应酬债券行动第二大融资着手，规模也从2021年末的873.85亿元增至2024年6月末的1102.19亿元。

从债务规模来看，中国星河2021年末至2024年6月末的一皆债务从2906.24亿元增至3810.28亿元，增幅达31.11%。债务期限结构炫夸，公司短期债务占比看护在较高水平，2024年6月末短期债务规模为2708.09亿元，而历久债务为1102.19亿元，短期债务占比71.07%。

这种以短期债务为主的融资结构，天然不错提供较为生动的资金扶直以及较优的融资成本，但较高的短期债务占比也意味着公司需要更为审慎地措置再融资风险。

图片系中国星河债务结构

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